資本積累論 · 第二十一章 投資率的波動

資本積累歸根到底是有關方面在一連串的短期局面下做出的許多投資決定的結果，因為，一個經濟每天都有它當天所特有的生產設備的某種情況，都有一種以過去經驗為根據的某種預期狀態，以及對當前的種種趨勢的判斷。在賣方市場的短時期中，當前的經驗指出有更多的生產能力可以有力地加以使用，這大概會造成投資於更新和擴充設備的決定。投資部門中高的就業水平意味著消費部門中高的准租金。 注140 這樣，高的利潤使利潤可以提高。相反地，在買方市場裡，有多餘的生產能力，投資就受到阻礙。低利潤使利潤可以降低。 投資和利潤之間這種雙重的相互影響，是資本主義經營方式的最麻煩的特徵，從那些必須用這種方式來經營的企業家以及那些必須說明這種經營方式的經濟學家的觀點來說，都是如此。 市面突然興旺 在我們研究長時期的資本積累的過程中，我們會碰到許多投資加快的局面，例如當新發明使得種種新事物以意想不到的速度出現的時候。讓我們來考慮整個經濟對這種局面是怎樣反應的。投資部門中就業增加，已使消費部門的需求有所增加（相對於生產設備能力而言）。這導致賣方市場的形成；或者，如果在以前的短期局面中曾有過一種買方市場，則現在買方的優勢減弱了。 在賣方市場預期會繼續存在下去的局面下，已經在經營的企業家都急於要擴充生產能力，以便能夠取得較高的銷貨額，而無須提高邊際成本。那些正在開始事業的人，發現時機有利於進入市場，無須擔心場內人採取防禦性的削價（這些場內人的生產設備能力已經充分使用）。因此，賣方市場會繼續存在一個時期的前景會刺激淨投資。即便慘痛的經驗已告知企業家們賣方市場決不會持久，然而競爭逼得他們進行投資，因為，在一些機靈的企業家預期會接著發生的反應中，那些裝置了新設備（連同最新的改進）的人其生產費用將比那些沒有裝置新設備的人低，且比較經得起未來的買方市場的壓力。因此，連這種精明的企業家也不得不投資，儘管他們對於有這樣做的必要，也許感到遺憾。 注141 如果起初是買方市場占優勢，那麼，這種優勢現在已經減弱了，而企業家已開始更換設備來維持生產能力，這一部分生產能力，如果需求沒有增加，一定會任其荒廢。 在無論哪一種情況下，投資方面初步的增加會引起進一步的增加。一個集團的企業家的投資支出增加了，總會改善其他企業家的境況，因此，在某種限度以內，投資率每次增高總會促進更進一步的增高。 投資率的最高限度可以因為對資本財貨的需求停止擴增而達到。投資決定從一個集團傳布到另一個集團的過程需要時日，在這期間生產設備能力的現有量在增加。經過一段時期以後（從投資率開始增長時算起），也許這一個月和上一個月比較起來，投資部門裡就業增加的比例不會超過已經使用的生產能力增加的比例（酌量扣除新設備裝置以後在制品的增多）。於是賣方市場的優勢停止加強，再經過一個月（有更多的生產設備能力投入使用）這種優勢就開始減弱。 另一方面，資本財貨的需求擴大的限度，在可能的出產率沒有達到限度以前，也許不能發生作用。 在特定的勞動隊伍下，可能的投資率的上限是由通貨膨脹的限度規定的。 注142 可是在經濟正常運行的狀態下（有別於戰時、重整軍備等而言），這種限度通常是達不到的（雖然經濟也許會深入到限度的邊緣），因為，在它前面還存在著另一種限度，這一限度是專門生產設備的工業的設備能力所規定的。當生產基本資本財貨的工業（鋼鐵、造船等工業）的生產能力的限度已經達到時， 注143 投資部門裡的就業暫時不能再有任何增加。投資工業本身正在經歷著一種賣方市場，而繼續進行著的投資一部分是在它們自己的生產能力方面（雖然我們在下文中即將看到，它們在賣方市場的影響下，不如消費部門裡那些工業那樣容易擴充）。當它們的擴大的生產能力可供使用時，投資率的進一步增加就可能發生。可是這個階段達到的時候，投資部門裡的賣方市場已經衰弱或消失，投資於設備來生產設備的活動就會減少。 因此，（除了由於極難得的僥倖而外）經濟組織不可能平穩地達到和新局面相適合的那種較高的投資率。要使自己適應於投資率上的一定程度的增長，就需要有一種更高的投資率，而這種投資率是不能維持下去的。 投資部門裡有一種最高限度的就業水平，這種水平在某一階段可以達到。到這一點為止，就業量一直在增長，穩步地或者一陣陣地突然增長。過了這一點，就業量停止增長，投資暫時按其最高限度的水平進行。 經濟暫時穩定在短期平衡的狀態中，保持著最高限度的投資率。可是消費部門裡的生產能力隨著新設備的投入使用而在不斷地增長。因此，賣方市場起初停止加強，然後轉弱。結果購買生產設備的新訂單趕不上舊訂單完成交貨的速度，投資部門裡的就業就降到最高限度以下。於是商品的需求就減少，生產能力過剩的情況就出現。 市面突然興旺（不同於黃金時代的積累）的主要特徵是它建立在一種矛盾的基礎上。投資在它本身造成的賣方市場的影響下進行。除了那種由於引起市面突然興旺的任何原因（比方說，一種意料不到的新發明）而發生的投資以外，總有一種完全由於投資所引起的高水平的需求（相對於生產能力而言）而產生的額外投資。只要投資率（因此，商品的需求）繼續逐月地增長，和當時生產能力的增加成比例，賣方市場就可能繼續下去；既然當越來越多的設備製造完成，生產能力不斷增長時，投資率的增長不能無限制地繼續下去，賣方市場就不能繼續下去。賣方市場所引起的投資，由於使賣方市場趨於消失，而正在鋸斷自己所棲息的樹枝。 每次市場突然興旺有它自己的歷史，決定於引起興旺的原因、以前的局面、興旺持續時期中發生的一些長期變化（例如人口的增長和技術的進步）的範圍和特性，可是我們可以討論一種典型的市場突然興旺的某些一般的特徵。 投資的發展過程 設備 我們現在研究的這種市場突然興旺，可能是由企業家對設備投資的擴充所做出的決定所引起的。某些計劃已開始實行，而用在這些計劃上的就業量在它們的孕育時期繼續存在。同時，興旺的發展使得新計劃又開始；投資部門中的就業更有進一步的增加。到了生產設備能力不能應付自如時，交貨日期被延長了，投資計劃必須排隊等候執行。當市場興旺達到高峰時，專門生產設備的工業得依次供應那些排隊的計劃，一批設備完成時就開始行動為新計劃提供設備。正因為這種緣故，所以高水平的短期平衡能夠維持一個很長的時期。如果生產能力擴充（由於完成了製造生產設備的工廠的投資計劃）而投資計劃的排隊情況仍然存在，投資率就會提高，就業就會進一步增加，並達到一種新的高水平的平衡。然而，這種類型的投資往往需要很長的孕育時期，結果在一陣興旺還沒有過去以前，新的生產能力可能還沒有準備好，不能提供使用。 當新計劃不再以比舊計劃完成的速度更快的速度增添排隊等候的行列時，市場的興旺就過了高峰；當排列等候的隊伍已全被吸收，新計劃的開始已趕不上早的計劃的完成時，轉向下坡的趨勢就出現了。 存貨 就業方面最初的增加會在一星期內就引起商品購買的增多（由於工人用掉他們的工資），起先這會引起製成品存貨的減少。後來，這些存貨得到補充，並且還增加了存貨，使存底提高到相當於現時較高的銷售率的水平。這意味著額外的就業。到了存底已經趕上需要的時候，就業就降低到和現時銷貨額相應的水平；正由於這個原因，現時的銷貨額會下降到一個較低的水平。用現有的生產能力生產出來的商品的生產時期，和設備的孕育時期相對地來說，是比較短的。因此，由於除了設備投資的波動而外，還有存貨一時增多一時減少的情況，就業方面大概會有一連串的小波瀾。 在制品 存貨最初的減少一經發生，人們馬上開始生產貨品來加以補充。就大多數商品來說，生產期比一個星期長得多（在這段時期中先做工作後付工資），因此當更多的工資被用掉的時候，存貨就更進一步減少，直到新生產的商品完成生產程序，開始出現來補充那些正在被賣給新就業的工人的商品。這些存貨日後也必須補充，這更進一步助長投資方面的波動。 第一批設備（市場開始興旺時原有設備以外的新添設備）一經準備好，使用這批設備的工人的就業馬上開始；而且，準備在制品的生產補給線所需要的人工和原料，也需要一周以上的時間，只要設備生產方面的就業還沒有減少，這就會更進一步提高就業的總量，並從而增加商品的需求。 這三種類型的投資結合在一起，在就業的動態方面就會產生錯綜複雜的時間模型；每一次的市場突然興旺，都按照當時的技術和市場情況，而有它自己的詳細的模型，同時在大體上符合典型的基本條件。 錯綜複雜的影響 市場的突然興旺，會降低實際工資率的水平（雖然不降低工人的總消費）。因此可以說在興旺期中進行的投資都用於機械化程度較差的那些技術，另一方面，在市場暴跌中所進行的任何補充更換都適合於較高的機械化水平。 注144 然而，這種影響是否會起作用，似乎很有疑問；市場暴漲時就業量較高，市場暴跌時就業量較低，而招雇勞動的難易似乎是一種更重要的影響，比實際工資水平更能影響技術的選擇。機械化程度的改變，必須認為是一種長期的現象。它發生作用是通過在一次又一次突然興旺中勞動的相對稀少或過剩，而不是作為對就業的短期增加中發生的實際工資變動的一種反應。 物價和就業 市場突然興旺期中商品價格的發展趨勢，由於在此期中貨幣工資趨向上漲，而更加複雜。讓我們首先假設貨幣工資率不變，來考慮物價的動態。物價的變動在兩個極端之間：不變的商品產量和不變的商品價格。 為了說明第一個極端，讓我們假設消費部門的生產能力沒有彈性，每周有一定的商品產量，不能超過，並且在市場的興旺未開始以前產量已經是這樣；投資部門裡的就業，在已經定購的第一批生產設備的孕育期中，達到最高限度，以致一到這批生產設備造好可以使用的時候，賣方市場就突然終止。因此消費品的產量，從而實際工資的總量，在整個興旺期中始終不變。消費部門裡的就業並沒有增加；價格上漲了而每工時實際工資率卻隨著總就業量的增長而比例地下降，總就業量的增長只在投資部門裡發生。 注145 在另一極端，假設消費部門裡起初有大量未使用的生產能力。在興旺未開始以前，商品價格是由各個市場裡企業家之間秘密的或者公開的協議維持在當時的主觀正常價格的水平上，且在需求擴增時沒有提高。因此實際工資率在興旺期中始終不變，而實際工資總額則隨就業量的增長而成比例地增加。既然消費部門裡每一工人賺得的准租金不變，就業增加的總額和投資部門裡的增加是成比例的。 注146 就業的乘數 是就業總增加對投資部門裡就業增加的比率（起初的情況和投資部門以興旺期中達到的最高速率進行工作時的情況相比）。在第一種極端情況中，乘數等於1。在第二種極端情況中，乘數等於1/q，這裡q是消費部門裡准租金對每人產值（每一工人的毛利）的比率。 注147 這兩種極端情況在任何實際局面中都不會發生。物價（相對於貨幣工資而言）通常隨著需求對生產能力的比率的提高而上漲，所以當市場興旺達到高水平的平衡點時，每工時的實際工資就會有一些下降，同時實際工資總額會有所增加。同時每人產量會降低，由於較多的勞動在從特定的生產能力中榨取額外產品。乘數在可能的極端價值之間的某一點。 注148 當投資部門裡已經達到最高限度的就業水平，經濟保持著高水平的平衡時，消費部門的生產能力在逐漸增長。在這個時期中，賣方市場的優勢有些減弱，供給趕上需求，投資部門的就業雖保持不變，商品的產量增長，價格稍稍下跌。實際工資因此上漲。因此，在這種局面中，就業也許再有一些增加，可是消費部門的每人產量也已經增長，因為使用了新的生產能力以後，勞動力分布得比較經濟，結果就業的增加（假如有任何增加的話）不及產量增加得多。從企業家的觀點來說，繁榮即將終止，因為一筆總數不變的准租金（等於投資部門的工資總額）現在由消費部門裡越來越多的生產能力來分得。生產能力不斷增加，賣方市場就跟著趨於消失，結果到了投資部門裡就業開始減少的時候，那突然興旺的局面就結束了。 貨幣工資率的變動以及壟斷事業的價格政策通過這種重要范型而發生作用。在市場向上的過程中以及在高水平就業的時期，貨幣工資會上漲。如果在每一階段物價總是高於它原來和工資上升的比例，那麼，根據實物計算，這並不影響發展的趨勢。 注149 如果物價膠著不動，則消費在每個階段都會提高，並且在市場興旺達到高峰時，由於新的生產能力得到日益增長的需求的配合，賣方市場就會延長。這不能無限期地保持興旺的局面。壟斷者不會讓他們的毛利被日益上漲的工資侵蝕到一定的程度以上，所以實際需求的增長會受到限制，經過一個時期以後，生產能力的增長會趕上實際需求，於是賣方市場就會告終。 反 應 賣方市場的終止會引起投資率的下降，而投資率的下降會使買方市場發展起來，這會進一步阻礙投資，而進一步加強買方市場。經濟便經過一陣市面暴跌（產量逐漸縮減的一段時期）而陷入蕭條狀態（產量已經縮減的一段時期）。市面暴跌中產量減縮的限度不及市場突然興旺中產量擴增的限度那樣確定。興旺期中的就業，在投資部門的生產能力已經用到限度時（或者在用到限度後不久），就會達到最高限度，可是就業可能減少到什麼地步，卻沒有技術上的限度。如果設備生產方面的就業量減少，對生產能力沒有直接的影響，暫時在制品的生產幹線上會繼續吐出和以前一樣多的產量。既然銷售額已經減少，存貨暫時會積累起來。這些存貨，對那已經減低的需求水平來說，已嫌過多，因此在制品的生產幹線上得到補充的速度將不及它吐出產量的速度。這種減少在制品產量的情況，並沒有技術上的限度，除了完全停止生產而外。 產量減少的限度來自需求方面。如果產量減少時，價格保持不變（或者只和貨幣工資比較起來有所降低），以致每工時就業的實際工資不變，那麼，就業減少就會使銷售額減少，並從而使就業更進一步減少。 注150 可是在這過程中的某個階段，由於競爭或壟斷的賣方們故意採取的政策，價格開始降低（相對於工資而言），結果實際工資增長，每單位就業的銷售額也增長。在每一就業工人的消費的增長可以抵消就業工人人數的減少的那一點上，達到一種低水平的平衡。 注151 於是商品銷售額停止下降，因而就業額也停止下降。 注152 在達到這一點以後，物價如果再降低（相對於貨幣工資而言），就會使商品的銷售額增加，經濟回升到一種稍高的低水平的平衡。獨占企業為了防止利潤日益縮減而採取的價格協議增多了，就能防止這種回升，使經濟保持在它已經達到的那種低水平的平衡上。利潤的增加會減少實際工資，並把經濟推到更低水平的平衡。每次水平降低帶來資本積累，接著就是存貨減少，引起就業方面相應的波動。 在這期間，由於舊設備的損廢和沒有得到補充，過剩的生產能力在逐漸縮減。 注153 遲早總有一天，連維持那低水平的產量，也需要投資於設備，買方市場減弱，復甦便開始了。 注154 當最初的騷動是投資率降低時（比方說，由於技術進步的遲滯），變化就在這個階段開始。在蕭條中企業家繼續收回投資， 注155 直到賣方市場發展形成，又開始一個高投資的時期。 因此，每當積累的長期趨勢渡過一個轉折點的時候，投資的短期路線總是離得太遠，要走上適合於新局面的途徑，只有通過劇烈的動盪，而在這種動盪之後，往往還有一連串的額外的波瀾。 商業循環 市場突然興旺或市面暴跌的發生，可能是某種長期原因的結果，例如由於技術進步的加速或遲滯。當所有構成黃金時代的長期條件具備時，興旺或暴跌也會發生。對個別的企業家來說，即使在整個經濟順利發展的時候，未來也是不能確定的，並且各個企業家的行動往往能影響別人的局面。因此，在資本主義的經營方式下，有一種內在的不穩定性，這種不穩定性往往從經濟的內部產生出種種和任何外界的變動完全無關的變動。 典型的企業家，只要他發現他現有的生產能力都在按著他認為合理的利潤率在那裡運轉，就會希望運用更多的生產能力。除非投資恰好適合黃金時代的標準（這時需求能跟著生產能力而增長）（或者除非投資被有效地控制），它將永遠擺動，因為只要投資增長的時候，它就會產生一種賣方市場，並且從而刺激進一步的增長。 每一次賣方市場形成，投資就過度發展，接著就出現一個低投資時期。正因為發生了市場突然興旺，所以會引起接著發生的市面暴跌。每一次買方市場形成，投資就過度減少，接著就出現一個高投資時期。正因為發生了蕭條，才引起復甦。 所以，積累總是採取一種相當有規律的有四個發展階段的循環連續的形式——第一個階段是投資率正在增長的階段；第二個階段是一種高水平的平衡，具有高而穩定的投資率，同時生產能力逐漸增加（相對於產量而言）；第三個階段是投資日益減少的階段（不管是逐漸地或者突然地減少）；第四個階段是一種不穩定的低水平的平衡，生產能力逐漸縮減（相對於產量而言）。 通常，在突然興旺期中，物價和貨幣工資相對地上漲，以致銷貨價值中准租金所分得的一份在興旺期中比在長期中的平均數多。這意味著就業乘數大大地低於長期中平均總就業對投資部門裡就業的比率； 注156 投資部門比整個經濟經歷更大和更多的波動。平均產量（好年頭和壞年頭平均）對全部生產能力的比例，在投資部門裡比在整個產業界小。全部生產能力就大於假如同樣的長期積累率在一種黃金時代的情況下穩定地進行時所能達到的程度。 專門生產各種設備的企業家，習慣於較大的需求波動，在賣方市場中不像其他的人那樣急急地擴充自己的生產能力，結果，在突然興旺的高峰時，投資部門的投資的比例小於投資部門生產能力對總生產能力的比率。 因此，我們可以想像典型的循環過程是這樣：從一種低水平的平衡開始，這時候物價和就業已經穩定了一個短時期，有些設備在更換補充，可是不夠保持現有的數量。 注157 隨著生產能力的縮減，買方市場的優勢逐漸轉弱。那些仍然在經營的工廠，由於有些競爭者陸續放棄經營，逐漸發現銷售額在增加，並且遲早總有一天某些企業家會發現他們可望在比現有的更多的設備上面獲得利潤。他們發出添購設備的訂單，於是投資部門裡的就業便增加了。結果商品的需求擴大，更多的企業家覺察到他們的生產能力不夠，投資便繼續增加。像我們已經看到的那樣，市場的突然興旺可能在投資未曾達到實際上可能的最大限度以前就已結束，或者興旺的程度可能足以使投資部門裡某些關鍵設備達到能力的限度。遇到這樣的時候，投資部門裡某些投資可能要繼續下去，結果在一個短時期以後這種關鍵方面的生產能力增加，可是製造設備的生產能力方面的投資，像我們已經看到的那樣，對原有的生產能力的比率，小於一般的投資；因而關鍵方面生產能力的增加，不足以使投資繼續增加得像生產能力總量那樣快。因此消費部門裡生產能力的增長追上了需求的擴大，賣方市場告終，局面急轉直下，使經濟降到一種低水平的平衡。 解 釋 自從資本主義經營方式開始運用以來，發展的過程呈現了一種明顯的周期性的變化，這就引起人們的一種看法，認為有一種明確的商業循環，像上面所說的那樣，從一個高峰到另一個高峰大約經歷八年或十年的時期。根據這種看法，一個循環的四個階段恰好需要這麼多的時間來經歷一遍，並且容易對所需要的各段時間做出似乎言之有理的估計——市面上漲時企業家投資的決定逐漸擴散的時期，市面下跌時投資率低降的時期，在沒有足夠的額外的生產能力積累起來消滅賣方市場以前，平衡保持高水平的時期，復甦以前生產能力縮減的時期——雖然很不容易證明這種假定的估計在事實上是正確的。 另一種看法是，每次的市場突然興旺總是由一種特殊事件所引起，例如重大的技術發明。市場興旺一經開始，在它繼續發展期間所發生的任何有利於投資的事件，都被吸入它的主流，加強自己的力量，所以每次市場興旺的程度強弱各不相同，這決定於它的各項構成因素的力量（例如等待利用的新的技術知識的多少）。市場興旺所引起的賣方市場使得生產能力過度擴張，因為在市場繼續興旺期間出現的投資機會不管怎樣大，賣方市場本身所誘致的額外投資總不能持久。於是接著發生市面暴跌，並且蕭條繼續下去（只有一些無關緊要的波動）直到發生新的重大事件為止。 這兩種看法的決定性的區別涉及怎樣從蕭條中恢復過來。根據第一種看法，可以說恢復來自系統的內部，因為生產能力的縮減（相對於需求而言）重新造成一種有利於投資的局面。根據第二種看法，系統本身內在的恢復能力薄弱，不能克服市面暴跌的打擊，而循環的表面上的規律性是偶然的，只是由於過去事實上在蕭條至多已繼續了幾年以後，總已出現某種事態來引起復甦。 也許問題永遠不會得到圓滿的答案。主張各種看法的人，都能按照自己的方法同樣言之有理地解釋那不完全的歷史資料，並且將來似乎也不會有一種決定性的實驗來解決這個爭論，因為今天人民和政府都已經意識到不穩定這個問題，可能會設法採取行動，及早制止市面暴跌或者挽救蕭條，使得關心問題的觀察家不可能有充分的時間來看出，假如人們聽任經濟系統自然發展，復甦是不是會出現。