米塞斯的經濟學課 · 第18講 銀行間流動性或銀行準備金

現在我們有另外一個問題，這通常被認為是普通的貨幣問題。教授們和各國中央銀行的代表們組成了各種政府委員會，正在研究有時被稱為銀行間流動性的問題或銀行準備金問題。這個問題到底是什麼？我認為，理解此問題最簡單的方法是參考19世紀下半葉至第一次世界大戰爆發之間世界貨幣市場的狀況。當時，世界上經濟領先的國家都實行金本位制或金匯兌本位制，而且它們感興趣的是保持本國貨幣的黃金平價。同時，它們希望各自國家的貨幣市場都保持低利率，實行信貸擴張，以鼓勵商業並帶來「繁榮」。 政府變得對進入市場和摧毀市場感興趣，因為政府想花錢，並且它想花的錢比公民打算付給它的更多。我說的不只是美國，而是世界上幾乎所有國家。對政府來說，要告訴公民「我們想要更多的錢」總是一個問題，特別是如果公民已經支付了高額稅收的話。政府想要更多的錢是為了什麼呢？「彌補政府企業的赤字。不要忘了政府企業的問題。」19世紀下半葉，有一個偉大的人物，他是世界上最重要和最有影響力的政治家之一，即支持國有化的德國首相俾斯麥。俾斯麥將普魯士鐵路國有化了。為什麼？因為這被認為是一件簡單的事。這些鐵路上的工作人員都在做什麼呢？只要火車持續運行，錢就會源源不斷地流入。政府說過：「鐵路是多麼美妙的東西！賺了很多錢。當然，這很容易。只要讓火車開動就行，而每個人都要去某個地方。或者，他們想用這條鐵路運輸一些貨物。因此，鐵路是非常好的東西。讓我們將鐵路國有化，我們將獲得鐵路的利潤。」所以，他們將鐵路國有化。俾斯麥不是唯一一個這樣做的人，不過他是這樣做的人當中最重要的人。所有國家或者大多數國家，都試圖做同樣的事情。它們將電報、電話等收歸國有。於是，某種非常有意思的事出現了。盈利的鐵路被國有化之後，開始出現赤字。而這些赤字必須被彌補。公民說：「你們將越來越多的東西國有化了。你們收的稅越來越多了。而結果是什麼呢？更多的赤字！」 米塞斯是在20世紀60年代作的這些講座。——原編者注 在這一方面，我們順便說一句，美國並沒有將鐵路國有化。但美國向許多已經將鐵路國有化的國家提供外援和補貼。美國政府向美國的鐵路公司徵稅，而美國的鐵路公司和許多外國鐵路公司一樣，仍然有盈餘而不是赤字。  這些盈餘被外國用來支付其國有鐵路的赤字。有些人可能會說，把美國的鐵路也收歸國有從而產生赤字，可能比為外國國有企業的赤字買單更好。但在美國，我們確實有一座赤字系統的豐碑——美國郵局：幾乎有10億美元或更多的赤字，誰知道？但美國政府的郵局產生了赤字，這成為一個警告，使得美國政府反對將其他行業國有化。 19世紀下半葉，如果某個國家為了增加貨幣量並增加支出，而將利率保持在低於正常的水平，短期資本就會在很短的時間內流向外國。例如，如果德國（在第一次世界大戰前通常幹壞事）一直保持著很低的利率，短期資本就會從德國轉移到其他利率不那麼低的國家。這意味著，人們試圖從德國提取黃金，並將其轉移到英國、法國或美國。德意志帝國銀行看到其黃金儲備不斷減少，擔心因黃金短缺而無法履行其義務，只能被迫提高利率，以阻止黃金或者「黃金儲備」被撤出。 不是所有國家都在通貨膨脹，或者即使它們在通貨膨脹，程度也不相同。瑞士被認為是一個「壞」國家，因為它通貨膨脹得不夠。因此，資金從通貨膨脹更高的國家流向沒有以同樣程度通貨膨脹的其他國家，這種問題持續存在。如果各國政府和中央銀行不是以同樣的方式行動，如果某些銀行或政府比其他銀行或政府走得更遠一些，情況就會像我剛才所描述的那樣發展，那些擴張得更多的銀行或政府會被迫回到市場利率水平，通過保持流動性來保持償付能力；它們想要阻止資金從國家撤出，不想看到其儲備的黃金或外國貨幣減少。而有人稱之為「國際問題」。 19世紀，人們談論「銀行戰爭」（the war of the banks）。這種說法不好。更正確地說，這指的是各國中央銀行不時徒勞地試圖在本國維持低於實際狀況所允許的利率。然而，「銀行戰爭」這一說法在20世紀的第一個十年最為流行，當時海牙和平會議很流行。有一天，義大利財政部部長甚至建議召開一次中央銀行的「和平會議」，以結束「銀行戰爭」。然而，既不存在「銀行戰爭」，也不存在銀行的「和平會議」。 過去，所有國家都只有金屬貨幣，沒有紙幣，它們根據重量來使用金屬貨幣——你知道，貨幣的金屬重量仍然存在於某些貨幣單位的名稱中，例如「英鎊」（pound sterling）。當時，貨幣的價值是根據其金屬含量來確定的，而政府無法增加貨幣量。但是，與純金屬貨幣有關的貨幣問題並不是我們這個時代的問題。我們今天必然遇到和面對的問題是，政府假裝它們有權增加貨幣量，如果它們想支出更多的話。這樣做的政府，就其所作所為而言，如果有人說它們採取了通貨膨脹政策，它們就會非常憤怒。它們說，通貨膨脹是由商人抬高價格造成的。但你知道，問題不在於商人要價更高，而在於為什麼他們昨天（在政府增加貨幣量之前）沒有要求更高的價格。如果他們昨天就要求更高的價格，人們則不會支付這樣的價格，因為他們沒有錢。因此，如果他們想出售自己的商品的話，他們就會被迫降價。只有一個原因，所有這一切只有一種方法可以解決，那就是不要進行通貨膨脹，不要提供新增的貨幣作為交換媒介。 有句諺語說：「不要在有家人被絞死的家庭里談論絞刑架。」這樣的話，人們就不會討論通貨膨脹的國際性問題。當人們談到國際貨幣問題時，人們會說沒有足夠的「流動性」，沒有足夠的「儲備」。 以第一次世界大戰的災難而告終的19世紀的國際貨幣體系，在戰爭結束後，實際上大體又重建了，在第二次世界大戰後又重建了一次。如今，各國中央銀行仍希望保持匯率的穩定。因此，它們降低利率的嘗試將產生一種讓它們擔心資金外流的情況，即為了轉移到國外而提取資金。在這種時候，銀行，即所謂的貨幣當局，面臨著選擇：要麼貶值，這是它們不想做的；要麼再次提高利率。但各家中央銀行都不喜歡這兩種方案。它們抱怨說，國際貨幣事務中的「流動性」不足。 1969年，國際貨幣基金組織創建了「特別提款權」（Special Drawing Rights），有時被稱為「紙黃金」，旨在補充現有的銀行儲備。——原編者注 為了根治這一弊病，創造更多的「流動性」，許多專家建議創造一種新的儲備貨幣。比方說，如果比利時人想把資金從該國轉到巴黎，那麼他們需要外匯——法國法郎或屬於由幾個國家組成的這一集團中其他國家的外匯，而不是某種儲備貨幣。當然，儲備貨幣可能是一個非常好的出路。它將意味著印更多的貨幣並迫使人們接受。國際貨幣基金組織就是這麼做的。  順便說一句，那些參加國際貨幣基金組織會議、擔任委員會委員、參與討論並著書立說的人，幾乎每周都宣布一些新項目或發明一些新方法，以期增加流動性或增加儲備。為這種新儲備貨幣發明了許多新名稱，這簡直是一大特點。你在報紙上會讀到關於「紙黃金」（paper gold）的精彩故事。沒人知道「紙黃金」是什麼。有「紙香菸」，但「紙黃金」是政府承諾的某種東西。應當放棄所有人造貨幣的想法，以及所有關於「紙黃金」「黃金紙」的愚蠢想法。然而，名字並不重要。事實上，一國企圖把利率保持在國際形勢允許的水平以下是做無用功，是沒有希望的。 19世紀，那些批評狂熱分子的英國傑出經濟學家的口號是：「只有一種方法可以緩解未來幾代人的狀況，那就是加速資本的形成，以對抗人口的增長。」從那時起，人口有了極大增長，愚蠢的術語「人口爆炸」被發明了出來。然而，我們沒有「資本爆炸」，只有欲望的「爆炸」，以及用其他東西（法幣或信用貨幣）替代貨幣的徒勞嘗試的「爆炸」。