貨幣、信用與商業 · 第四章 一國需要的通貨總值

1．通貨的職能 貨幣或「通貨」是想要達到某種目的的手段。但它並不符合於一般規律，即手段越多，越容易達到其目的。的確，可以把通貨比作機器上的潤滑油。如果不上潤滑油，機器就不會很好地轉動。由此，一個外行人可能認為，潤滑油愈多，機器運轉得愈好。但事實是，潤滑油如果太多，機器將無法運轉。同樣，如果通貨太多，它將喪失信用，甚至可能停止「流通」。 初看起來，這一比喻或許有點兒勉強，但我們將會看到： A．人們需要貨幣，主要不是為了資幣本身，而是因為有了貨幣，就掌握了一種很方便的一般購買力。人們購買火車票，是因為它可以使人坐車旅行。如果鐵路公司根據旅程的長短調整票價，則長路程的車票可能比短路程的車票更為人們所需要；但如果不管路程遠近把所有車票票價一律都加倍，那增加路程只會使人感到少許不便。同樣，如果一國的通貨數量增加，而其他情況不變，則將相應地降低每一單位通貨的價值。如果通貨的數量仍有可能增加的話，則每一單位通貨的價值將以更大的幅度下降。 B．正如火車票的價值取決於它所表示的路程的長短那樣，通貨的價值取決於它所支配的購買力的數量。如果可以無代價地擴大由此而獲得的利益，則每一個人將會以通貨的形式大量保有可隨時使用的購買力。但保有通貨並不會帶來收入。因此，每一個人將比較擴大通貨儲量所得到的利益，和把其中一部分用於購買某種商品如外衣或鋼琴（這將使他得到直接利益），或投資於企業及交易所證券（這將使他得到貨幣利益）所得到的利益。人們或多或少是無意識地、出於本能地進行比較。因而，一個國家所保有的通貨的總價值，既不會大大低於，也不會大大高於其國民所願掌握的購買力的數量。如果發現了新的金礦，或由於別的原因，大大增加了通貨的數量，則通貨的價值必將下降，直至通貨價值的下降使開採更多的黃金無利可圖為止。也就是說，自由鑄造的金幣的價值總是接近於獲取金幣中含有的黃金的成本。 一個國家所需要的並不是一定數量的金屬（或其他）貨幣，而是有一定購買力的通貨量。其任何時候的黃金儲量有與這樣一個數額相等的傾向，這一數額（以通貨的價值計算）相當於人們願意以黃金的形式或者自己保存或者存入銀行的購買力，加上該國的工業技術以通貨的價值所吸收的黃金量。 如果這個國家有自己的金礦，它的黃金儲量將取決於黃金的生產成本，並受出口需求變動的間接影響。如果它沒有金礦，其黃金儲量將等於它能以製造和輸出商品（即產金國所接受的商品）的價格換得的黃金量。其調整方式將在下面討論。 如果某一國家的黃金儲量由國家法令所固定，黃金只用作通貨，其他一切交換媒介實際上都是一定數量的黃金的定單，那麼，該國黃金的總價值，不管其數量如何都將始終不變。但黃金一般都完全自由地從一個國家流到另一個國家。因此，每個國家所保有的黃金量總是與該國對黃金的需求（用作通貨和用於其他方面）相適應。 黃金在某一國家內的購買力必須與其在其他國家內的購買力具有這樣的關係，以致該國的進出口商大規模地用黃金取代其他商品，無大利可圖。因此，它的黃金儲量從不會與這樣一種數量（但這要扣除運輸費和過境稅）相差很大和很久，這一數量使該國的物價水平與其他國家的物價水平相一致。 當然，對每種貴金屬的總需求，是由用作通貨的需求和用作工業及個人的需求所組成。這些用途包括銀匙和銀盤，金表鏈和鍍金畫框等等。這些不同的需求，每一種都有它自己的變動規律。采銀愈困難，每種工業對它的使用愈少，但其價值的上漲將使人們能夠用它買到更多的東西。許多人隨身帶的和在家裡保存的銀幣常常比銅幣多，因為他們的許多需要花少量銅幣是無法滿足的。① ①關於這些問題的較詳細的論述，參看拙著《經濟學原理》第三編第六章以及該書數學附錄中的注，並參看本書附錄C. 2．以前人們經常說，金銀的價值是「人為的」。實際上，決定其價值的因素，在供給方面是生產成本，在需求方面是人們對建立在金銀基礎之上的購買力的需水，再加上為了工業與炫耀的目的而產生的對金銀的需求。 由於人們看到硬幣的價值往往高於其所含金屬的價值，因而便認為通貨的價值一般是「人為的」；也就是認為通貨的價值來自協商、習慣和心理傾向。許多世紀以後，人們才普遍注意到，每一單位通貨的價值取決於該單位通貨所必須完成的工作量。後來每當貴金屬的天然供給量發生變動，或決定通貨質量的人輕舉妄動，從而引起或者有可能引起物價大變動的時候，人們的認識便前進一步。在英國，當亨利八世宣布降低貨幣成色，以及新世界的大量金銀首次運抵歐洲的時候，人們曾就貨幣的價值這一問題展開了頗為熱烈的討論，雖然討論者的見識不怎麼廣博。十七世紀，當商業要求有一個比以前更精密的貨幣制度時，討論又上升到了一個新的高水平，人們的認識也因此有了更為堅實可靠的基礎。 最後，人們認識到，在任何時候，現有購買力的數量，即為了方便我國的商業活動所需的現有購買力的數量，都取決於我國本身的狀況。更簡單地說，我國的一般狀況把一定數量的工作強加給了它的通貨。所以，通貨量愈大，每一單位通貨所完成的工作就愈少；因此，對每個硬幣的有效需求愈小，它的價值也就愈低。其次是應認識到，貨幣本身所要完成的工作如何可以用信用來減輕。① ①例如，配第在1667年出版的《賦稅論》中認為，一種良好登記制度下的地契，以及「儲存金屬、布匹、亞麻、皮革以及其他有用物品的庫房所發給的棧單，再加上倫巴第（倫敦的金融中心。——譯者）或商業銀行的信用，會減少「做生意所需的貨幣量」。當然，他的意思是：在舊的購買力水平上會減少所需的貨幣量，如果購買力降低，則所需的貨幣量將保持不變。洛克和那位放蕩不羈但很受人崇拜的天才——約翰·勞在這方面有很精闢的見解。哈理斯及那位雖不知名但觀察敏銳的康梯龍以及其他一些人給休謨和亞當·斯密開闢了道路。 但是，直到上世紀初，人們才十分認真地研究決定貨幣價值的因素。在這以前，人們關心的主要是政治安全和大眾福利的經濟基礎。拿破崙戰爭所造成的破壞和恐慌，使信用和物價發生了劇烈波動，這促使一批能力很強、見多識廣的學者和實際工作者著手研究這個問題；他們研究得很透徹，沒有給後人留下多少補充的餘地①李嘉圖是權威思想家之一，他在1810年寫的那篇有名的《硬幣報告》中說：「國家的有效通貨不僅取決於通貨的數量，而且還取決於流通速度和一定時間內完成的交換額。因此，凡力圖加速或放慢流通速度的努力，都是為了使同一數量的通貨滿足商業的需要。在公共信用極好時所需的通貨量，比在恐慌時個人收回貨款，窖藏金銀以防萬一的時候所需的通貨量要少得多，在商業有保證，個人彼此信賴的時期所需要的通貨量，比互不信任阻礙訂立遠期財務合同的時候所需要的通貨量也要少得多。但最重要的是，同一數量的通貨量是否足夠流通，是以大放債者在管理和節約使用流通媒介方面所擁有的方法為轉移的。……近年來我國的銀行家們，尤其是倫敦地區的銀行家們，在節約使用貨幣和調整商業支付的方式方面的改善，主要表現在倫敦的銀行家們更多地把銀行匯票當作支付手段，他們每天把所有這種匯票送到公共清理所去相互抵消，還表現在證券經紀人的代理機構的出現，以及倫敦的銀行家在業務上進行的另外幾項改革；所有這一切的效果都一樣，就是使他們無須象從前那樣，手上保有大量貨幣。」這一簡明扼要的敘述產生了深遠的影響。 ①李嘉圖在他們中間首屈一指，他的著作給他帶來了很高的聲譽，使其他一些人的著作相形見絀。霍蘭德教授在1911年的《經濟學季刊》上曾指出，李嘉圖學說的幾乎每一部分都曾為他以前的某一位人論述過，但他和亞當·斯密一樣，以其傑出的才能致力於把一些零碎的原理改造成為系統的學說。這樣的學說之所以具有創造力量，是因為它是一個有機的整體。 眾所周知，近幾十年來西方的金銀儲量迅速增加，雖然我們無法得到精確的統計數字。但自上世紀中葉以來似乎白銀的年產量增加了十倍左右。在1840年與1855年之間，黃金儲量幾乎增加了十倍，但其後四十年增加較慢，近年來又加快了。① ①在《政治袖珍辭典》中，萊克西斯教授在「黃金」詞條下指出，1801年與1908年之間五分之四的黃金生產量是該時期後六十年生產的。 在此期間，用於生產方面的黃金迅速增加，其中很大一部分用於鍍金，不能再作他用。因此，要不了幾個世紀，黃金儲量就可能減少，其購買力就可能因一點小事發生很大變化。在這種情況下，有人會堅決主張，所有長期債務都以官方的一般購買力標準來計算。 在英國，大宗購買，一般不是通過轉讓通貨本身，而是通過轉讓能支配通貨的支票（或別種證券）來完成的。由於這個緣故，英國對通貨的需求，並不能代表西方世界的一般情況。我們暫時可不管支票和其他私人證券對物價產生的影響，因為後面還要討論這個問題。 3．一國通貨的總值，乘以為了交易目的而在一年中流通的平均次數，等於這個國家在這一年裡通過直接支付通貨所完成的交易總額。但這個恆等式並未指出決定通貨流通速度的原因。要發現這些原因，我們必須注意該國國民願意以通貨形式保有的購買力總額。 因而便有如下主要事實：（1）商品流通速度的每一變動會引起通貨及其代用品流通速度的相應變動；（2）通貨的代用品主要是支票，有時是匯票。但決定貨幣流通速度的動機並不明顯，讓我們來找一找。 仔細考察一下就會發現，貨幣流通速度是隨著一國人民認為手頭應該保有的購買力數額的變動而變動的。這一數額取決於若干因素，其主要因素很容易看出。雖然很少有人分析自己行為的動機，但下面一句話卻暗示了他們的動機：「我存的錢太多了，還不如用一些來買東西，或搞投資。」當一個人把自己幾乎所有的錢都花光了，因而做不成到手的有利可圖的買賣時，他會說出與上面相反的話。還有一種情況是，儘管有些零售商提供給他劣等品而索取高價，但他還是不得不從他們那裡買東西，因為他知道，如果他表示反對，零售商就會讓他立即償清所有欠款。顧客固然可以向銀行透支，但這種方法並不能經常採用。① ①顯然：沒有特殊關係而長期賒購的人，必然要以某種方式付高價，因為商人希望從其資本中獲得利潤，而長期賒購的人不得不付較高的利率。人們要注意：這一事實對商人往往是不利的，部分原因是，當顧客欠款太多的時候，他們便不能埋怨商人賣給他們劣等貨了。長期賒購的人給商人帶來的總費用，除了現金方面的損失外，還有額外的記帳工作、呆帳的危險及其他一些損失。有時，只拖欠一星期現款的工人，實際上在這一星期內至少每先令要付半便士的利息。也就是說，即使只按單利計算，他也要付百分之二百的年息。 上面的初步探討說明了一個國家以通貨形式需求現有購買力的一般性質，或至少說明了人們由於擁有大量存款而直接支配通貨的一般性質。 為了更明確地對此加以說明，我們假定：一國的居民（包括各種性格和各種職業的居民）認為值得保存的平均現有購買力，等於他們每年收入的十分之一加上財產的五十分之一，那麼，該國通貨的總價值即有與這兩個數量的總數相等的傾向。再假定：他們的收入總值在正常年景為五百萬夸特小麥，他們的財產總值為二千五百萬。那麼，通貨總值就將為一百萬夸特小麥。因為，按照這一比例，每一個人在權衡了支配更多的購買力的有利之處，和把更多的財源投入不產生直接收入或其他利益的貨幣的不利之處以後，就能夠得到他們所想要支配的現有購買力的數量。在這種情況下，如果通貨為一百萬個單位，則每一單位將值一夸特小麥；如果通貨為兩百萬個單位，則每一單位將值半夸特小麥。 因而實際情況是：在每一社會中，人們的收入之中都有一部分被認為值得以通貨形式加以保存；這或許占收入的五分之一，或許占十分之一，或許占二十分之一。以通貨形式保有的大量資源，可以便利人們的買賣，使人們有可能討價還價。但另一方面，這又使一些資源凍結在不生產的形式之中；而這些資源如果用於生產更多的家具，則可以滿足人們的需要，如果用於生產更多的機器或飼養更多的牲畜，則能帶來貨幣收入。在原始社會裡，甚至在象印度那樣相當進步的社會裡，只有富人才想把他們的許多資源變成通貨。在英國，除極窮的人以外，所有的人都存很多的錢；中產階級的下層存錢較多，而用支票付款的富人則使用貨幣較少。但不管是哪種社會，其資源之中總有一部分是各不同階級的成員想以通貨形式加以保存的。所以，如果其他一切條件保持不變，通貨量與價格水平之間就有這樣的直接關係：要是這個增加10％，那個也增加10％。當然，人們想以通貨形式保存其資源的比例愈小，通貨總值就愈低，也就是說，與一定數量的通貨相對應的物價就將愈高。 以下若干因素可以永久性地改變通貨量與一般物價水平之間的這種關係：第一，人口和財富的變化，這可以改變總收入；第二，信貸機構的增加，它們可以用其他支付手段代替通貨；第三，運輸、生產和商業方法的變化，這可以影響商品在製造和買賣過程中易手的次數。另外，一般商業信用和商業活動的變化可以暫時改變通貨量和物價水平之間的關係。① ①上面的敘述摘自1899年我對印度通貨委員會提出的第11，759—11，761個問題所作的答覆。實際上：關於貨幣和信貸的大部分問題的討論，可以在我對那個委員會提出的第11，757—11，850個問題所作的答覆中找到；還可在1887—1888年我對金銀委員會提出的第9，623—10，014和10，121—10，126個問題所作的答覆中找到。 當然，英國商業所需的通貨總值較少，因為英國的中上層階級都以支票來清償大部分債務，而只有極少數支票拿去兌現，大多數支票只是把通貨的支配權從這一家銀行帳上轉到另一家銀行帳上而已。 如前所述，貴金屬（無論是貴金屬塊還是鑄成硬幣的貴金屬）常被窖藏起來以應付未來的已知的或未知的需要。這種習慣在世界大部分地區的農民中仍很流行。但在「西方」國家，甚至連農民，如果富裕的話，也傾向於把他們的大部分儲蓄投資於公債券或他所熟悉的證券交易所發行的證券，或者委託銀行保管他們的儲蓄。特別是在盎格魯撒克遜人民中間，私人手裡的大部分通貨都是準備在不久的將來當作直接購買力來使用的。 4．職業和性情影響收入相同的人所希望直接支配的通貨量。 一般說來，一個按周領工資的人如果大手大腳，會把他拿到的金銀硬幣很快花掉，但由於他無論如何手裡至少得保有一先令（除非他特別不顧後果），他花掉銅幣的速度可能並不比別人快許多。同樣，一個按季領薪水的人如果大手大腳，則會提高他掌握的金幣的平均流通速度，但由於他手裡不能一鎊錢也沒有，所以實質上不影響銀幣和銅幣從他那裡流進流出的速度。 在現代國家，幾乎所有大宗買賣都用支票來支付，因而大商人手中保有的通貨較少。但在沒有任何輔助通貨的信用手段時，每一個商人就必須依靠他以貨幣形式保存的購買力，這樣一有機會，就能用來進行賺錢的買賣。他會根據直覺和經驗權衡大量窖藏的利弊。他知道，如果他保有的購買力太少，他會經常感到手頭很緊；如果保有的購買力太多，又將減少他的物質收入來源，而且很少能夠非常有效地利用他的全部現有購買力。 概括地說，在相同條件下，對一個人適用的規律，對另一個人並不十分適用。但正如配第所說，「最有錢的人很少……把錢放在身邊，而是把它變成或轉輾變成各種很能賺錢的商品」。① ①配第認為，「貨幣量只要能夠支付英國全部土地的半年地租、四分之一的房租、全體人民的一星期的開支、全部出口商品的四分之一左右的價值」，對英國就「足夠」了（見《貨幣略論》，問題23和25，同時參閱他的《政治算術》第九章和《獻給英明人士》第六章）。據洛克估計，貨幣量只要能夠支付工資的「五分之一、地主收入的四分之一、經紀人每年現金報酬的二十分之一，就足夠推動任何國家的商業了。」康梯龍經過長期而仔細的研究於1755年得出結論說，所需的貨幣價值為一國總產品的九分之一，或他所謂相同的東西，地租的三分之一。亞當·斯密的看法比較接近現代懷疑主義，他說：「決定這個比例是不可能的」，雖然「據不同的作者計算，這一比例為年產品總值的五分之一、十分之一、二十分之一以及三十分之一。」 5．雖然每一單位通貨的購買力在其他條件不變的情況下與通貨單位的數量成反比例，但增發不兌現紙幣會降低其信用，從而減少人們願意保有的現有購買力的數量。也就是說，增發不兌現紙幣會大幅度降低每一單位通貨的價值。 到現在為止，還沒有考慮通貨的信用會對人們或者直接以手頭的現款和銀行存款或者間接以公債券和交易所證券（它們可以帶來固定的貨幣收入）保存其財源的態度產生怎樣的影響。如果通貨的信用受到損害，這種影響可能是很大的。事實上，盲目增加不兌現通貨的數量，很可能會大幅度降低每一單位通貨的價值，因為增加不兌現通貨的數量會降低通貨的信用，使每個人願意以通貨的形式保存的財源的份額大大縮小。因此，所增加的通貨的每一個單位將支配較小財源份額中的較小部分；這樣，其價值便雙倍下降。所以，不兌現紙幣的總值不可能因其數量的增加而增加；它的數量的增加（一旦增加就很可能不斷增加）會大幅度降低其每一單位的價值。 在我們現在已經熟悉了的這一學說（即如果其他條件不變，每一單位通貨的價值與通貨單位的數量及其平均流通速度成反比例）中，儘管沒有明確指出，但卻隱含著這樣一個命題，即在一定的工商業水平下，一國人民在一定時期所需要的現有購買力的數量是一定的。 這一「數量說」就其本身而言是有用的，但它並沒有告訴我們為了證明這一命題而必須假定不變的「其他條件」是什麼，也沒有說明決定「流通速度」的原因。 該學說幾乎是一個不言自明的真理，因為，如果總帳的一欄精確地記下一年中所有的現金交易及其價值，而另一欄記下每筆交易所用的貨幣的單位數，則這兩欄中的數字加起來就一定相等。當然，第二欄表示的是所有貨幣單位的總易手次數的總值，換句話說，就是用每單位貨幣的平均易手次數（不包括饋贈，偷竊等等）乘貨幣總值所得的積。 該命題中要求保持不變的條件有（a）人口；（b）每人的交易額；（c）直接用貨幣完成的交易在交易總額中所占的百分比；（d）貨幣的效率（或平均流通速度）。只有考慮到這些條件，才能考察這一學說，而如果考慮到了這些條件，這一學說也就成了不言自明的真理。 6．通貨與別的東西不同，其數量的增加並不直接影響它所提供的服務的數量。不兌現紙幣。 上面已從許多方面說明了「數量」說在通貨價值方面的含義。這裡要說明的主要事實是：一國貨幣量的增加，不會增加它所提供的總服務量。這並不與這一事實相矛盾，即作為一國通貨的黃金的數量的增加，會增加該國通過輸出黃金獲得商品的手段，並使該國可以把一些通貨變成裝飾品。它只是意味著，通貨的目的首先是便利交易；為了這個目的，通貨要有一明確的定義，並為一般人所接受。其次，通貨要有穩定的購買力。這種穩定性不兌現的紙幣也能取得，只要政府（1）能防止偽幣流通；（2）能使人民絕對相信，真鈔票不會發行過多。金幣之被當作通貨，是因為人們相信，自然界不會讓人們從它的倉庫中獲取的通貨猛烈地增加。如果發現了和大煤礦一樣大的金礦（儘管地質學家和礦物學家認為這種事情是不可能的），金幣也就失去了任何效用。① 當然，金幣價值的穩定性多少歸功於裝飾品和某些工業用途對黃金需求的穩定性，而如果真的發現了大金礦，則將使它不容易找到適當的用途。我們可以想像，在一個構造與地球不同的行星上，打一把好鋸子的鐵礦石的交換價值也許比一磅黃金的交換價值還要高。② ①精細印製的紙幣，使偽造者的成本很大，而且會被立刻發現。眾所周知，一種特別的印刷方法防止了英格蘭銀行鈔票的偽造。 ②我們可以進一步想像。如果鑽石很多，則它們將革新和擴大那些需要比鋼還要堅硬的材料的工業部門，但它們作為個人的裝飾品來使用就不那麼適宜了。另一方面，如果羊毛或幾乎所有其他有用的商品的價格都下降，使其消費量增加而總成本減少，則世界上的真實財富將幾乎是按比例地增加，雖然富人受益不多，但窮人卻將比過去穿得暖和一些。 如果不兌現的通貨由一個強有力的政府控制，則可以調整其數量，使其單位價值保持在某一固定的水平上。這個水平可以有以下三種情況：（1）由可靠的物價指數所顯示的平均物價水平保持不變；或者（2）在其通貨堅定地以貴金屬為基礎的那些國家裡，這個平均水平隨著物價的一般變動而變動；或者（3）有關國家的政府可以精心編制一份國內一般物價一覽表，並且根據上面第三章中所提到的方法來調節其通貨量，使（譬如說）每一千個單位所平均支配的一般商品的數量相一致。 「可兌換的」紙幣——即肯定可以隨時兌換成金幣（或其他本位硬幣）的紙幣——對全國物價水平的影響，幾乎和面值相等的本位硬幣一樣。當然，哪怕對這種紙幣十足地兌換成本位硬幣的能力稍有懷疑，人們就會對它存有戒心；如果它不再十足兌現，則其價值就將跌到表面上它所代表的黃金（或白銀）的數量以下。 應該指出，本章討論的只是信用正常時對通貨的需求。信用發生動搖時，應對通貨的供給採取非常的和所謂補救的措施。第四編信用波動那章，將對這個問題有所論列。