貨幣的非國家化 · 第九章 發行不同貨幣的銀行間的競爭

長期以來，人們將下面一點視為不證自明之理：貨幣的供應不可能交給競爭；但可能無人能夠講清楚這是為什麼。誠如我們已經看到的，這樣說的理由似乎是，人們總是假定，在一個國家中，只能存在一種統一的貨幣，而競爭則意味著，貨幣的數量卻得由幾個獨立發行鈔票的機構來決定。但是，顯而易見的是，讓不同機構競爭性地發行具有同樣名稱的鈔票，並且時刻得準備彼此互相兌換，這種制度是不可行的，因為沒有誰能夠控制其數量，因而也沒有人會對這些鈔票的價值負責任。因此，我們需要考慮的問題就是，發行具有明顯差異的、並由不同貨幣單位構成之鈔票的多家發鈔行之間的競爭，是否不能為我們提供一種比我們已看到的更好的貨幣，其所帶來的不便（而且是大多數從來沒有經歷過的），是否比單一一種貨幣更多？ 在這種情況下，一家發鈔行所發行的貨幣的價值，不一定會受到其他機構（私人企業或政府）發行的其他貨幣的供應量之影響。每個發行自己貨幣的銀行都有能力調整其發行數量以使其最為公眾樂意接受——競爭會迫使每家銀行這樣做。事實上，每家銀行都知道，如果它不能滿足人們的預期，所遭受的懲罰就是立刻丟掉自己的生意。如果在這個市場上取得成功顯然是一樁非常有利可圖的事業，而成功卻有賴於建立起信譽，那麼，每家銀行 都將致力於獲得人們的信賴，讓人們相信，它有能力、也有決心實現其所宣示的目標。在這樣的競爭格局下，僅僅是獲取利潤的動機本身，就能形成一種比政府發行的貨幣更佳的貨幣。① 競爭的效果 在我看來，下列幾點是相當確定無疑的： 只要人們可以自由地使用隨便哪種貨幣，則對那種被人普遍接受的、能夠保持其購買力大致平穩的貨幣，就會形成持續的需求； 由於成功地使貨幣之價值保持平穩而始終存在對它的需求，因此，人們也相信，該發鈔行會竭盡全力使它發行的貨幣好過壟斷者所發行的任何貨幣，因為壟斷者是不需為其貶低貨幣價值的行動承擔風險的； 發鈔機構可以通過調整其鈔票發行量來實現這一目標； 各種貨幣都根據上述原則調整其發行數量，乃是調整用於一切方面的交換媒介的數量的所有可行辦法中之最佳者。 顯然，若干發行不同貨幣、彼此競爭的發鈔行之間必然會展開競爭，以爭取擴大自己所提供的貸款或銷售之數量。一旦彼此競爭的發鈔行令人信服地證明，他們所提供的貨幣將能比政府所供應的貨幣更好地滿足公眾之需求，則人們就會毫無障礙地接受它們所發行的貨幣而放棄政府的貨幣——至少是在政府已經取消了使用這些私人貨幣的所有障礙的國家會這樣。新貨幣的出現和使用範圍的擴大，當然會降低對於現有國家貨幣的需求，因為除非國家貨幣的發行數量迅速縮小，否則就會導致其貨幣貶值。正是通過這樣的過程，那些不可靠的貨幣將會逐漸地被完全清除掉。政府要想避免自己的貨幣被取代，所需要做的就是在其完全消失之前進行改革，並且要明白，它自己的貨幣的發行量，也必須根據那些彼此競爭的私人機構所奉行的同樣的原則進行調整。不過，這看起來似乎不大會發生，因為要防止自己的貨幣不斷貶值，就需要面對新貨幣作出正確的反應：迅速收縮自己的貨幣的發行量。 「一千隻獵狗」：瞥覺的新聞媒體 藉助新聞媒體和貨幣交易所的嚴密監督，發鈔行之間的競爭將會變得非常激烈。使用哪種貨幣訂立合同、開立賬戶，對於企業來說，是一個非常重要的決策，因此，金融報刊上每天都會提供無所不包的信息，而發鈔行自己也不得不向公眾提供這些信息。事實上，如果有哪位銀行家沒有能夠及時地作出反應以確保他所發行之貨幣的價值平穩，就會有上千隻獵狗撲上去撕咬這位不幸的銀行家。報刊可能每天都會刊登一張表，不僅反映各種貨幣之間的兌換率，也註明每種貨幣的現有價值，及其價值與其已經公開宣布的、用商品衡量的價值標準相偏離的水平，這些都有可能被其讀者加以利用，這些圖表有可能類似於表1(在每種鈔票後面跟著的是發鈔機構的大寫字母縮寫）。 表1 有可能出現的貨幣價格偏離的示意表 誰也不會比銀行家更害怕看到他們的貨幣由於價值跌落到刊登該表格的報紙設定的可以容忍的標準之外，而被特意加粗標註出來。 三個問題 上面對若干私人發鈔機構間的競爭的粗略描述，實際上已經回答了人們會提出的幾個問題，下面幾節我們將對這些問題予以更為詳盡的考察。 第一個問題是，一個與其他機構展開競爭、並發行自己自成體系的貨幣的機構，是否始終能夠通過控制其發行數量來調整其貨幣的價值，從而使之比起其他貨幣來對公眾更有吸引力，而其他貨幣的發行商能在多大程度上透過自己的政策影響該行的努力？ 第二個問題是，如果各家發鈔行都宣布它們的意圖（且證明它們有能力）是保持它們的貨幣始終維持在自己所宣布之價值水平上，那麼，公眾會偏愛哪一種的價值（或一種貨幣的其他屬性）？ 最後一個但並非不重要的問題是，大多數從個人角度出發選擇使用的那種貨幣，是否也能實現所有其他目標。儘管乍一看，人們會覺得肯定會這樣，但這並不總是必然正確的。可以設想出現這樣一種情況：人們的努力的成功，不僅取決於他們自己所使用的貨幣，也仰賴於他人所使用的貨幣的效果，而我們可以設想，他們覺得可以從自己所使用的那種貨幣中得到的收益，完全有可能因為這種貨幣被普遍使用所導致的紊亂而被抵消。就目前我們的討論而言，我不相信這是拒絕我們所提出的制度的理由，不過，這個問題當然還是有必要予以清楚的闡述。 在我們深入討論多種貨幣的互動關係之前，比較適宜的做法是先用一個小節來準確地說明，我們所說的貨幣或通貨（money or currency)的含義是什麼，說明貨幣的不同種類，及彼此間的區別所在。 ①除了以自己的貨幣結算的鈔票和支票存款之外，一家發鈔銀行顯然也會提供小面額的硬幣；供應某種方便人們使用的小面額硬幣。這一點對於自己的普遍流行是一個重要的因素。人們可能習慣於使用某一套小面額硬幣，這將使某一種貨幣在某個地方的零售交易中占據主宰地位。不同貨幣間展開的有效競爭，有可能基本上僅限於企業間使用矚種貨幣，而零售交易使用哪種貨幣,則取決於人們決定使用哪種貨幣支付工資和薪金。在目前之銷售業務統一使用某種小面額標準硬幣的那些領域，比如在投幣式自動售貨機、交通或電話行業，可能會遇到某些特殊的難題。甚至有可能在若干不同貨幣均被普遍使用的地方，將會有一套小面額硬幣占據主導地位。如果真的出現這種情況,則大多數互相競爭的貨幣實際上將保持同樣的價值，那麼，使用硬幣的技術性難題就可以以好幾種方式來解決。一種方式可能是某個機構，比如說零售商協會，專門發行一種統一的硬幣，其市場價格略有波動。生意主要在本地的那些商人、交通與通訊行業可以聯合起來，以市場價格、並通過銀行向當地所有的自動售貨機出售一套符號性貨幣。我們當然也可以期待著，商人的創新精神會很快解決這樣的小難題。另一個可能的前景則是，用附有電子標識的塑料之類的符號性貨幣取代目前的硬幣，各處的現金櫃檯和投幣機器都能夠識別，其「簽名」將受到法律保護，跟任何文件一樣，不得偽造。一原注