江楓漸老，汀蕙半凋

　　上闋寫景，奠定了淒清的基調，烘托出抑鬱懷人的氛圍。

　　「江楓漸老、汀蕙半凋，滿目敗紅衰翠。」篇頭三句，乃登高所見。「敗紅」就是「漸老」的「江楓」，「衰翠」就是「半凋」的「汀蕙」，而曰「滿目」，則是舉楓樹、蕙草以概其餘，點出當時已是深秋時節了，整個畫面呈現紅和綠兩種時比色。不是鮮紅嫩綠，而是黯淡、憔悴的紅和綠。 「敗紅」和「衰翠」是對應上文的「江楓」和「汀蕙」：請注意不是已老和全凋，而是「漸老」和「半凋」；所以還殘留一些淒悽慘慘的紅和稀稀疏疏的綠，「漸」和「半」意味正老、正凋，還將不斷地老下去、凋下去。

　　「楚客登臨，正是幕秋天氣。」這是一幅大筆渲染、滿畫面的深秋楓黃圖，秋色極濃。在寫足秋色之後，睹此濃濃秋色的抒情主人公出現了，並點明了「暮秋」季節。「楚客」兩句，引用宋玉《九辯》悲秋之意，柳永曾宦遊於荊襄一帶古代楚地，故這裡自稱為「楚客」；「登臨」補出了上文之秋景是他登高所目見，並暗示主題。

　　「引疏砧，斷續殘陽里。」寫所聞。深秋萬物衰敗，已讓人心生哀愁，何況在這「滿目敗紅衰翠」之中，耳中又聞這斷斷續續、稀稀朗朗的磁杵之聲，在殘陽中迴蕩呢？古代婦女，在秋天到來時，便以磋杵杵搗，制寒衣以送漂泊在外之人。所以在異地漂泊的行人，聽聞搗衣聲便生旅愁，這裡也是暗寓長期漂泊，「傷懷念遠」。「暮秋」是秋天將盡，「殘陽」則是一日將盡，都是「晚景」。對景難排，因此下文就直接道出「傷懷念遠」的主旨。

　　「對晚景，傷懷念遠，新愁舊恨相繼。」濃重的秋聲秋色深深地觸動詩人的離情，接著「對晚景」三字，承上文的所見所聞，啟下文的「傷懷念遠」，是對主旨的補充，說明這種「傷」和「念」並非偶然觸發，而是本來心頭有「恨」，才見景生「愁」。「舊恨」難忘，「新愁」又起，故曰「相繼」。從寫景過渡到抒情、「新愁舊恨相繼」，此刻先後湧上心頭，這愁恨又是多麼的濃重。

　　下闋抒情，承接上闋直接寫出愁恨的緣由。

　　「脈脈人千里。念兩處風情，萬重煙水。」「脈脈」，化用《古詩十九首》：「盈盈一水間，脈脈不得語。」其字當作「哌哌」，相視之貌。（「脈」，繁體「作哌」，形近而誤。）相視，就是我與她互相對望，也就是她懷念我，我也懷念她，因此接著才會有二、三句。「兩處風情」，從「脈脈」來；「萬重煙水」，從「千里」來。細針密線，絲絲人扣。「念兩處風情」緊扣「脈脈」，「萬重煙水」與「千里」呼應，繪出詞人與伊人遠隔千里，山水重重，兩相懷念的情狀。一個「念」字，令作者懷人之情頓生層瀾。

　　「雨歇天高，望斷翠峰十二。」「雨歇」一句，不但寫出登臨時天氣的實況，而且點出是風吹雨打才使紅敗翠衰，補暮秋雨後之狀，秋雨初停，天高山青，而懷人之情讓這雨後晴景引逗得愈加郁厄，將山峰望穿亦難消解。「望斷」句既是寫實，又是寓意。就寫實方面說，是講雨收雲散，天高氣朗，極目所見，惟有山嶺重疊連綿不斷。就寓意方面說，則是講那位「旦為朝雲，暮為行雨」的巫山神女，由於雲散雨收，此時也看不見了。「望斷翠峰十二」，也是徒然。巫山有十二峰，詩人常在詩中使用李唐神女的傳說。詞人在這裡暗中抒發了對情人的思念，而且暗示了所思之人，乃是天仙般的一流人物。

　　「盡無言，誰會憑高意？」深進一層。「憑高」之意，無人可會，只能默然無語。以「盡」字至「無言」之上，表達了詞人複雜深沉的情感無人能解，也無法自訴，使得作品的情感更顯深進。「無言」、「誰會」更是緊扣上闋「脈脈人千里」，表達了詞人無人與說的心情。無人與說，只好把書信寄予千里之人，然而「縱寫得、離腸萬種，奈歸雲誰寄？」既無人與說又千里難寄，詞人的苦悶愈加深重了。

　　「縱寫得，離腸萬種，奈歸雲誰寄？」結尾兩句再深進兩層。第一層，既然此刻此處無人可訴，無人能會此情此意，那麼這「離腸萬種」，就只有寫之寄於詞中。第二層，可是即使寫下思念，又如何才能送至她手呢？一種無可奈何之情，在柔情百轉中傾吐而出，增強了感染力。「歸雲」，此處意為無乘歸去之雲的人託付鴻信。

　　此詞藝術上的特色主要是襯托渲染的手法和宛轉往復的情思。詞的上片，取正襯的手法，以苦景寫悲懷，同時又將悽怨之情灌注到客觀的景物中去，以悲寫悲，渲染烘托出濃烈的悲苦氣氛；下片寫出了詞人感情上的波瀾起伏，採取了總起總收、間以分述的筆法，以使感情的抒發層層逼進，步步加深。